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潮金投资刘跃:聚焦十倍股集中的三大板块在生活中挖掘牛股!

yujie 2020-06-29 04:14:11 浏览量

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  为了探讨中国私募基金行业发展面临的新机遇及新挑战,由深圳市私募基金协会、私募排排网(微信ID:simuppw)主办,广发证券、华西证券联合主办的第十四届中国私募基金高峰论坛于2020年6月18-19日在深圳福田香格里拉大酒店隆重举行,本届高峰论坛以“向新而生·向好而行”为主题,集结诸多国内各类顶尖资产管理机构掌门人及业内知名大咖、资深研究人士共赴盛宴!

  会上,广东潮金投资基金管理有限公司投资总监刘跃先生发表了主题为《在生活中挖掘牛股》的精彩演讲,以下为演讲实录:

  各位领导,各位嘉宾,非常荣幸今天在这里跟大家一起分析我们的投资逻辑和投资方法。潮金投资的逻辑非常简单,就是在生活中挖掘牛股,我对基金经理和研究员只有一个简单的要求,就是每一个投资标的、每一个投资方法都必须在生活中找到答案。方法说出来,就是70、80、90岁的爷爷听了,都明白我们是如何做投资的。好投资逻辑就是大道致简。

  我经常跟投资者交流,投资者最常问我三个问题:如何判断大盘,今年是涨是跌?你看好哪个板块?哪个板块今年会成为热门?看好哪只股票?这几年我们一直沿用大道至简的投资方法,在行情不好的情况下,经常取得超预期的收益。

  今年,我们如何判断大势,敢重仓投哪些股票呢?今年的疫情给中国乃至全世界股市都带来很不确定的振荡,大家很担心世界经济不稳定的局面,会不会再爆发一次金融危机?我的回答很简单,我说:你们印象中货币宽松的时候,什么时候引发过金融危机?除了黑天鹅之外,任何时候金融危机的引发,大部分都是由于银根收紧造成社会上流动性的紧张而引发股灾。投资这么多年,我没有见过流动性宽裕的时代会引发大股灾。今年货币政策应该是这几年来最宽松的,因此除非还有特别大的黑天鹅,否则指数是很难再一次出现大跌暴跌的。

  如果货币宽松,但基本面又不是很好,指数有没有可能走牛?我的回答是指数很难走牛。大概率是结构化的行情和区间振荡。这种结构化的行情下如何做投资?例如:有人说今年生意很难做,经济基本面不好,股票还会涨吗?我回答:不管经济好还是坏,都有人赚大钱,也有人亏损。股市投资和做生意的逻辑其实是一样的,经济不好的时候,也有上市公司赚大钱和亏大钱。当整体出现不确定性因素比较多的时候,怎么投资?找那些确定性增长的行业来做投资,找确定性增长行业里面的龙头公司作为标的来做投资。这也是我们潮金投资最简单的投资逻辑。所以,不管何时研究员、基金经理选择了某行业,告诉我这个行业很好,这个标的很好,我都会问“在现实的社会生活中,是否能找到这个行业非常确定增长,这个标的非常好的答案”。

  下面讲讲疫情期间我们是如何避开回撤。去年我一直说看好科技股,包括在排排网的投资会议上也是这么讲的。但在疫情期间的1月份,我立马跟公司说先把公司的科技股全部抛售。因为疫情期间大家憋在家里不知做什么,我就想一件事情,憋在家里人的需求是什么?因为做投资就是找大众需求,只有找到社会的需求,投资逻辑才会清晰。所以我一直在想,如果大家都呆在家里,最需要的需求是什么?会消费什么?科技股很多属于消费电子,基本上是手机、IPAD或是电脑相关。呆在家里的时候,谁会经常想买手机或者是ipad或是电脑?同理,疫情全世界蔓延,经济受影响的第一波应该就是科技股。科技的价值在于生活应用,没有消费科技就无法转化利润,就无法评估科技股会不会持续上涨,这个时候行业不确定性因素很大,我们就减持。以前我认为全球的经济,包括中国的经济启动和GDP很多都是靠科技带动的,所以我看好科技股,包括当时的行业升级。

  我要找新的投资逻辑,就要在生活中找。疫情期间,我们去超市看哪个货架的东西是空的,哪些产品的消费是最多的。结果发现不管是在内地、香港还是在全世界,都有一个共同点,就是货架上的日常消费纸巾基本上是最畅销,还有吃的、用的很多必须品都消费很大。我有一习惯,每次去超市发现那样东西特别畅销,都会走过去拿出来看一看,看看是哪个公司生产的,是不是上市公司,再查股价现在怎么样,估值便不便宜,再来做选择是不是我要的标的。当时,我在超市看到纸巾,有两个品牌都很畅销,一个是维达、一个是洁柔。为了验证看到的是不是真的,我们再从天猫和京东里面看看搜索排行榜,发现维达排第一,洁柔排第二。

  于是我思考,为什么疫情期间纸巾的销售量会如此大?有无持续性?我想到的是洗手多了,用纸巾也多了。因为我在疫情期间用的纸巾也是平时的一倍以上。因此我们认为这两家公司业绩的增长今年一定会超出预期,也就是说疫情之下他们的业绩不受疫情影响,反而会更好。所以3月16日我接受采访的时候,就推荐维达国际。逻辑很简单,就是把我看到的全部写成报告。另外,维达国际当时跌到16块多,分红也就是以十年收益平均分红,应该接近6%,这比买国债存银行都要好得多。疫情,它业绩受益,股价却下跌。因此我认为这就是好标的。

  第二它是消费品、是必需品,不会因为今年明年之后就不存在,大品牌有一个优势,渠道广,产品平均成本低,利润高。大品牌公司还具备长久性持续的发展。一家好的公司,还要具备长久稳定发展的基因。和竞争力不强的公司,有一个很重要的区别,就是好公司能保持长期稳定发展,也就是拿在手里十年、二十年都还存在。竞争力不强的公司,可能某时间会赚很多钱,但能否长久不一定。我很少投资这样的公司,因为一两年的业绩没办法代表永久。好公司的估值高,哪怕有点泡沫,也不要太担心。因为泡沫高的话,回撤之后随着公司的增长,股价还是会创新高,也就是说我们买行业确定性增长的龙头股,套牢还能解套。如果买竞争力不强的公司,这几年业绩很好,过几年后又打回原形,你一旦被套,也不知道能不能长期持有,长期持有的话,以后不在怎么办?

  为什么疫情期间首选生活必需品?因为我认为疫情期间全世界货币宽松,大家都在印钱,钱印多迟早会通货膨胀,抗通货膨胀最好的方法是用另外一种通货膨胀跟它对抗。你的资金增长比通货膨胀跑得快,你就赢。而消费品里面是最多跑赢通货膨胀的,特别大众消费和必需品经常走牛,也经常出慢牛股大牛股。为什么当年榨菜涨得那么好?以前,一包榨菜很大才5毛钱。现在,一包榨菜3块钱,他的量是之前50%都不到,价格却涨5倍。所以股价涨了十几倍。类似这种企业,哪怕市场销售量不增长,只要产品提价,企业估值也提升。所以,大众消费品的大品牌企业股票,是最好的抗通货膨胀之一。

  另外,在经济不确定的情况下,买一家公司股票,就算是大品牌和必需品,也要预防如果经济真不好,万一公司这一两年生产出来的产品滞销出现库存怎么办?产品能不能囤久一点?会不会贬值或者是直接变废品?生活用纸不会,茅台和酱油也不会。我没有买茅台,但酱油和生活用纸的钱是赚到了。为什么?因为,酱油跟茅台一样,也是越久越香,越久越贵。都不怕库存,未来都能卖出去,而且还能涨价卖。这就是在不确定因素的环境,投资确定性增长行业,买好的公司,最好公司的产品还不怕库存。哪怕今年卖不出去,囤起来也会升值再卖。投资这种不求跑得比别人快很多,但求稳健安全。这就是我们的投资逻辑,也就是生活中最简单的常识。

  我今天主要讲三个板块:消费、医药医疗、科技。也是潮金长期以来的投资策略3+1或者3+2。3就是医药医疗、食品、科技,1或2是再找一个或两个确定性增长行业做投资标的。一般各配三成或者两成。因为这三大板块长期以来出最多10倍牛股,是牛股最集中的三个板块。所以每年第一任务就是在这三个板块中看看有没有找到确定性增长的个股来做投资,如果这三个板块每年都有走牛,潮金的产品收益也会排在前面。

  今年,我们投资医药医疗,但今年的策略和往年不同,疫情期间有些医药股利好,有些医药股利空。当时我在投资医药股的时候专门问医院的医生教授,他们说现在医院各科基本实行网上预约,除了特殊的病和急诊外,其他基本上都没有开。医院的人流量和很多门诊没之前好。会影响哪些医药股,医生帮我们筛选出来。最后,我筛选出看好的三个种类:

  第一,疫苗。我认为疫苗现在是医药行业的第一梯队。因为疫苗不是简单的医药股,它还是必需品和消费品。为什么说疫苗是必需品和消费品?你见过哪个小孩出生的时候不打疫苗?疫苗这个行业的研发周期长和投入高,行业壁垒也高。中国A股上市公司中有多少家疫苗?也就是那几家龙头公司。今年疫情,我重仓持有疫苗股,很多投资者以为我炒新冠肺炎的股票,其实不是。我买的疫苗股是最传统的疫苗消费股,比如说孩子打的乙肝疫苗等等。因为我在长春高薪,智飞生物赚过钱,而且赚了大钱。在我发现有大品种大消费的疫苗股时,市值估值还很便宜,我便坚定持有。

  我持有的疫苗股,拥有13介肺炎和宫颈癌疫苗。肺炎疫苗是孩子出生之后经常打的。我经常把小孩子打疫苗的本子拿出来,一般小孩子从1岁打到3岁,都经常打疫苗。我你翻他们的本子,看看他们打的疫苗是哪家上市公司生产的就知道谁是好标的。****之所以涨到几百块钱,这三年孩子打了多少疫苗都是它的。因为****在涨的很高时候,我也担心它什么时候回撤,但为什么一直持有?因为我有一条信息渠道,给我非常好的投资建议:疫苗总站。我跟他说如果****的疫苗一直缺货,供不应求,你就不用告诉我,我一直持有。如果不再供不应求就一定要告诉我,我就要卖股票。因为一家公司生产出来的疫苗一直供不应求,都要排队拿货,这家公司股价不管怎么涨我都一直持有。不管指数怎么跌或者振荡,我也是一直拿着。因为,供不应求,生产多少卖多少,估值就暂时无法计算,理论上只要量上来,利润就上来,估值就变小,这就是生活中最简单的常识。

  估值那么高,人家跟我说你怕不怕?我说企业生产出来的东西都供不应求,怕什么?今年的13介肺炎和宫颈癌的这个公司也是龙头,我为什么敢重仓买?也是根据生活现象来投资。前几年大家看到一件事,中国大陆很多女孩子跑到香港去打宫颈癌疫苗,从1千多元涨到6千多元,排队都排不到,甚至还打到假疫苗,可见这种疫苗市场空间多大。所以这些疫苗一出来,利润必定跟上来。另外,上市公司给我们讲的东西,我们还要考虑到底有没有这么好?潜力有没有这么大?我总得去生活验证,如果生活告诉我是好的,我就拿着不动,如果生活告诉我是假的就不持有啦。验证疫苗最好的还是从医院和医生那里咨询,去防疫站咨询,反正人家也不是上市公司,但对这方面是专业的。他说这两款真的有潜力,只要国家批准和推广,会供不应求。我经历****的,所以才敢重仓投资,没想到从4月份涨到现在,一直涨,使得我们的收益也在不断创新高。

  除了调研和看研报,最主要我们身边的老师很多,都是各行各业的企业专家。潮金投资的投资逻辑和知识,很多来自各行业企业家大佬,一位企业家在一个行业做20年、30年,做成大企业和企业龙头,他对这个行业的熟悉一定比研究员还专业厉害,只要让他把知识灌输给我,我对这个行业的了解就非常透彻。他愿意告诉我教我分析,因为我不会成为他的竞争对手。为什么他要告诉我?因为他通常是我的客户,你告诉我的东西是假的,我拿你的钱去投资就会受损。所以我们跟客户之间建立的互动都非常好,这也是潮金投资跟潮商会捆绑的原因。

  第二是创新药有人谈过,我就不谈。谈原料药,以前原料药我不买,但今年特殊,特殊在疫情给原材料药创造一次极好的机会。全世界原材料药生产最多首先是中国,其次是印度。印度疫情严重,估计生产好不到哪里去,甚至能生产多少都不确定。所以原材料又变成中国的独供,这时原料药就有涨价的趋势,市场这么大,又有涨价的趋势,还有话语权,所以今年的原料药股涨得多好。投资是不是很简单?就是用生活中最简单的常识和逻辑来找出牛股。

  接下来再讲如何找确定性增长的行业?前面我说对消费电子和部分科技股进行抛售,但有一些科技行业股票我们是增持的。因为这个行业的增长摆在那里,我们不仅看到它今年增长,明年的增长,甚至更长远的增长都发现。例如:今年5G手机和5G基站的增长就最简单,一季度那些股票业绩都很差,但只要把逻辑弄清了,生活常识摆出来,对那些龙头企业就一点都不害怕,而且会觉得一季度业绩的差、股价的下跌,反而给你投资带来了巨大的机会。

  举例子:去年基站15万台,今年基站50万台。基站数量同比直接增长几倍,只要把基站里面的结构拆出来,看看哪些零部件是哪家上市公司做的,这家上市公司的业绩是不是今年也增长几倍呢?基站,里面一个最简单增量就是天线,PCD和光模块。这些零配件增长是很明显。既然明显,我就直接干龙头。在避免资金太过集中在某一只龙头股票出现万一情况,就分到了二线,三线是不买的,也就是说一线龙头重配和二线的轻配置。

  关于手机,今年我们调研华为、OPPO、VIVO,中国的四大手机厂商我们调研三家,这三家给我们一个汇总,简单一句话“今年生产的手机,十台里面有八台是5G”。生产商说10台有8台是5G,我们又去调研门店,结果所有的手机专卖店都一样,到处摆5G手机为主,4G很少。说明生产商说的话基本上跟现实对应得上。生产这么多,摆这么多,今年5G手机销售量会怎么样呢?我们在京东、天猫,包括所有数据出口都翻出来。发现5G手机的销售增长特别快。如何在5G手机找投资机会。5G和4G手机最大区别是什么?其中有两个很明显,一是天线G十几条天线。

  二是电池,去年我就跟人家讲很看好能生产高质量的锂电池股。因为2G 3G时代手机充电最长可以保一星期,现在到4G时代,手机每天都得充电,手机耗电量比以前高很多,因为流量大耗电就大。这就要求4G时代的电池质量一定要比3G时代的高。5G比4G的耗电量就更加高了,如果电池的质量不好,搞不好两三个小时就要充一次电。一部手机,假如说某个品牌是三四个小时充一次电,另外的品牌是一天充一次电,它的竞争力就会很明显,谁愿意几个小时充一次电?因此到5G时代,锂电池行业就更看龙头。谁能生产出高质量的电池,谁就会侵吞大量的市场。谁没办法把电池的质量提升,谁未来就遭遇淘汰,这也是为什么让大家买龙头的逻辑。

  用生活常识做投资,就会发现做投资也没有那么难。潮金投资在做投资的时候,我们的投资逻辑要讲到客户都放心,讲到阿姨、爷爷们都能听懂都能放心,否则每天电话响个不停,睡觉都难。所以我们努力把投资化繁为简,大道致简。有人问觉得这波行情走到什么时候?我说2015年的时候,行情是从银行配资收紧,银根收紧的时候结束。一波看好,我就一直持有,什么时候货币政策收紧,才考虑卖出。那时候可能经济数据和生活状况反而是比较好。所以,不一定经济变好的股市一定会走大牛,也不一定经济差的时候股市就不好。股市和货币政策很有关联。当货币政策一直宽松的时候,建议你拿好的股票耐心持有,让它慢慢增长。

  另外,在投资整个科技股里面,我一直建议只投第一或者唯一。为什么?举个例子,PCD板块,刚才说这个行业我们看好,随着5G时代的到来,基站建设,这行业的业务增长是比较确定的。股票涨高,如何判断估值高还是低?我们有一个办法,就买龙头。因为我们找到专门帮华为、三星做生产的龙头公司。这家公司以前主要帮三星生产,现在主要供华为。中兴通讯找它,都接不了。因为工厂24小时生产都忙不过来。江苏那边的厂还在建,产量也在放大。如果产量能够翻一倍,业绩估值是不是就缩小一倍?所以,满负荷都生产不过来的企业,估值是可以高一些。本来中兴通讯给单定单做不来,中兴通讯只能给另外企业生产。这句话就给大家一个启示,行业龙头的业务接到不能接的时候,才会到第二梯队,第二梯队接完之后才到第三梯队。这几年有一个很重要的现象,龙头涨上天,二线涨半边,如果到三四线就只能靠边。就是反应前面企业情况。因此我在科技行业里面,要求基金经理和研究团队只关注龙头,研究龙头。

  大家谈到龙头股,很多现在的估值都非常高。为什么他们还会一直涨?分析所有的基本面之后,还要分析一件事,就是人气。人在哪里,泡沫在哪里。人气没散,泡沫不灭。为什么经济学家分析中国的房价十年都分析错?他们把所有的基本面都分析,唯独没有分析人气。见过哪个经济学家跟你说这个人气有问题。全中国人的人气集中在房地产,人气旺的地方,房价自然就旺,怎么降得下来?股市也一样,外资、内资、公募、私募、大户……人气都在往龙头板块集中,龙头的人气没有散,龙头的泡沫就不会散。拿到什么时候?发现人气开始离开这些板块,就准备离开。如果知道人气开始散去?我们公司有一个人专门每天统计外资内资进入中国核心资产资金每天的递增和递减情况,每周每月做一个汇总统计,以一段时间内到底递增了多少还减少多少,来判断它的人气,人气持续,我们不变;人气改变,我们改变。

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